20cm涨停只是起点？矽睿科技“买壳”安车检测，年内翻倍风险已显著上升

8月6日，安车检测（SZ:300572）的股权变更正式尘埃落定，矽睿科技计划通过协议收购公司实际控制人贺宪宁所持有的6.43%股份，并将其余13.57%的表决权委托给矽睿科技行使，这使得矽睿科技的表决权比例上升至20%，成为控股股东。

贺宪宁的剩余股权在限售解禁后，矽睿科技将完成收购，助力其核心资产在资本市场的上市。

值得注意的是，此次收购与智元收购上纬新材（688585.SH）有相似之处，都是融资主体收购上市公司，未来的反向吸并路线表明，矽睿科技若要上市，依然需要上市公司收购其母公司资产。

矽睿科技是一家MEMS传感器制造企业，尚未实现盈利，但其六轴IMU产品在无人机等热门领域已经开始大规模应用。

该公司融资估值一度飙升至60亿元，尽管其两度计划IPO未能成功，融资环境仍然严峻。

为了本次收购，矽睿科技在2024年还剥离了其磁传感业务，回笼了近7亿元现金。

这也为其收购安车检测之前的股价大涨奠定了基础，安车检测在停牌前一天已上涨11.87%，显示出资金的提前布局。

由于矽睿科技涉足智能汽车、人形机器人及低空经济等多个热门概念，其复牌后继续涨停20%。

另一方面，尚未盈利的矽睿科技能否兑现其高增长预期，仍需市场谨慎验证，特别是在竞争天花板有限的情况下。

概念热度支撑下的首个涨停已使得公司股价在年内翻番，其PE（ttm）已经超过了龙头股纳芯微（300572.SZ），高估值的风险值得关注。

此次买壳方矽睿科技为一家上海MEMS公司，其股东背景雄厚，未有持股比例超过10%的大股东，股东名单中包括上海市国资委全资控股的上海联和投资有限公司，以及参与的国家集成电路产业投资基金等。

尤其是作为省属国企的上海联和投资有限公司，已在矽睿科技投资运营近13年，各路资本也参与跟投近5年，此次“买壳”安车检测显然是经过长期筹划的结果。

作为卖壳方的安车检测则面临业务压力，股价低迷，正好符合其需求。

在国家机动车检测政策放宽及新能源车冲击机动车市场等多重利空因素影响下，安车检测的股价自2015年高点79.63元一路下滑，2020年后更是连续三年下跌。

尽管公司曾尝试向新能源车检测设施和充电设施等领域转型，但未能扭转业绩的颓势，致使“业务和经营难以维持”，在“9.24”前夕，股价仅为8.15元。

市场反应如此剧烈，部分原因在于矽睿科技对其业务的描述吸引眼球：“我们的产品包括多款MEMS传感器，如六轴IMU、加速度计、环境传感器、组合传感器等，能够深度赋能智能汽车、先进制造、消费电子等万亿级市场，并前瞻布局智慧医疗、人形机器人、低空经济等新兴战略领域。”矽睿科技长期以来的车载产品，因高技术壁垒和复杂工艺，MEMS压力传感器行业被海外企业垄断，国内市场则呈现“寡头主导、本土弱势”的格局，但近年来国产替代正在进行中。

尽管矽睿科技的涉足领域广泛，但大多集中在MEMS的传统应用领域。

汽车行业是MEMS最大的应用市场，占全球销售额的40%以上。

高端汽车通常配备30-50个MEMS传感器，其中约10个为压力传感器，应用于制动系统、轮胎监测和发动机管理等关键环节；消费电子领域紧随其后，占比约23%；医疗领域占比17%，如呼吸机和血压计等设备的精度依赖传感器的稳定性，尤其是OTC助听器已成为其商业化的主要推动力。

这些领域仍在成长阶段，能否真正推动企业业绩增长还有待时间检验。

随着车规级MEMS六轴IMU市场的成熟，行业并购重组加速。

10天前（7月25日），意法半导体宣布以68亿元收购恩智浦的MEMS车规业务，促使全球第二大MEMS企业诞生，带动了MEMS板块的热度。

但实际上，过去两年MEMS行业整体增速相对平缓。

消费电子领域，智能手机的新传感器集成停滞，可穿戴设备（如TWS耳机）需求增长但规模尚小。

而汽车电动化转型可能在短期内减少对传统MEMS压力传感器的需求，目前ADAS（高级驾驶辅助系统）和安全应用成为行业的新增长点。

作为MEMS行业的代表龙头，纳芯微已连续两年亏损超过7亿元，今年在香港IPO寻求融资。

其招股书中提到，市场竞争加剧，国际领先公司在产品定价方面给中国市场及供应商造成巨大压力，导致公司毛利率从2022年的48.5%逐年下降至2024年的28%；此外，报告期内的大笔投资（包括研发投入）也影响了公司的表现。

根据Yole Group的最新行业报告，预计2024年全球MEMS行业收入将达到154亿美元，同比增长5%，主要受益于第二季度“库存效应”的结束。

全年出货量将达到310亿颗，行业将恢复到“疫情前水平”。

预计在2025年市场将出现更好发展，伴随各终端市场的推动，2030年市场规模有望达到192亿美元，年复合增长率为3.7%。

虽然这一市场“蛋糕”不大，但随着矽睿科技向安车检测的资产进一步装入，以及其在二级市场外业绩增长的预期，估值仍具有优势，这也是其股价在交易前夕提前上涨近70%的原因之一。