一、基础化工与石油石化已经明显分化2025年前三季度，整个化工行业表现各不相同，基础化工可谓稳步增长，但是石油石化行业的业绩确实亚历山大，分化格局已经非常明显。前三季度基础化工板块，已实现营业收入17,645.8亿元，同比增长了3.0%，归母净利润为1,097.5亿元，同比增长了6.3%。总体上来看，盈利的增速高于收入增速，基础化工板块的盈利能力明显提升。相比之下石油石化板块（不含“两桶油”）营收为13,354.1亿元，同比下降了6.4%，归母净利润1,183.9亿元，同比下降了10.5%，整体表现相对疲软。资本市场的的变现与实际经营情况类似，基础化工行业指数，领先沪深300指数7.46%。而石油石化行业指数却落后沪深指数21.06%，整个资本市场对两大板块的预期分化比较显著。二、基础化工盈利提升，但是资本开支已经收缩2025年前三季度，基础化工板块的整体盈利表现非常具备韧性。其整个板块的销售毛利率高达16.9%，同比提升了0.41%，规模净利率为6.2%，也提升了1.02%。在细分行业里，氟化工，农药，钾肥，胶粘剂及胶带等几个子行业表现得最为突出，归母净利润同比增速更是高达122.8%、174%、62.2%和91.7%。与这几个子行业市场表现相比，其资本性支出确实同比降低了8.3%，在建工程更是同比下降了16.4%。这两个指标也反映了，各基础化工企业的扩张意愿开始趋于谨慎，他们更重视自己企业的现金流，以及企业整体管理和运营销量的提升。基础化工各企业的经营性现金流净额，同比大幅增长了20.3%，整个行业的整体流动性也必将会得到改善。三、石油石化业绩承压，结构优化才可能突破与基础化工的韧性相比，石油石化虽然第三季度略有回升，但是综合前三季度数据，营收和利润双双下滑。前三季度，石油化工行业整体营收13,354.1 亿元，同比降低了6.4%，归母净利润1,183.9 亿元，同比降低了10.5%。2025年的前三季度，石油化工行业资本性支出为1,450.2亿元，同比下降了12.6%。其经营性现金流净额为2,402.1 亿元，同比降低了4.0%。截至到2025年三季度末，在建工程总额为 3,139.8 亿元，同比增加了76.3%，固定资产增加了 7,949.3 亿元，同比增长4.5%。资本性支出的降低，代表石油石化行业在国际油价波动和需求疲软的双重压力之下，投资规模持续地降低。于此矛盾的其在建工程却大幅增长，只能解释为各企业在极力的进行结构调整，在建工程的新项目就是未来转型的方向。四、成本端原材料价格下行，盈利空间有所支撑2025年的前三季度，OPEC的原油均价同比下跌了12.89%，国内天然气下跌了3.93%，无烟煤价格下跌了5.84%。原料的成本下行趋势，扩大了化工企业中下游的利润空间，特别是基础化工的中下游企业，成本支撑就是最大的助力。在“反内卷”政策的引导之下，化工行业的供需格局必将得到改善，其子行业如氟化工，农化，炼油化工等盈利能力也将显著提升。行业整体资本开支的下降，可以看出各企业的发展思路，已经从规模扩张转向了质量提升。五、行业必将会进入高质量发展阶段综合以上数据看，2025年前三季度基础化工确实强于石油石化，盈利质量优于规模增长。成本下行，政策支持，结构优化三重助力共同发力，基础化工的供需有望再次平衡。石油石化行业在油价波动与需求疲软的波浪里，还得努力寻求转型升级的新路径。未来的化工行业技术升级将会更加重要，绿色转型也不再仅是可选项，产业链协同的优势只会更加明显。技术上有壁垒，成本上有优势，产业链上有协同，这样的细分行业领域，才是未来化工投资的新机会。本报告基于公开资料整理，仅作行业趋势分析，不构成任何投资建议。欢迎各位朋友，点赞、分享、推荐、留言，我们一起讨论交流行业发展趋势。。。

> END <

往期文章链接：

化工新材料的未来已来，未来的万亿市场值得期待！

“十五五”规划建议，化工行业相关内容有哪些

全国745家化工园区，10强争霸，我国化工产业的最强版图

存量竞争下的生存法则，我国炼化行业的挑战与出路在哪里？

化工新材料规划是稀缺，投产就过剩，未盈利先过时

免责声明：文章中的数据、观点、图片、表格来源于互联网，微信公众号等公开渠道，我们对文中观点持中立态度，本文仅供参考、交流。转载的稿件及图片、字体等版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系我们删除。

读到这里的朋友们，都是行业精英，敬请关注朋友的公众号【行乎】。

人生必坑指南，职场晋升必备。。。

行乎其所当行，止乎其所不得不止。。。